Teresa Nieva R.
En esta ocasión corresponde revisar el capítulo de Mercado de divisas, del libro Finanzas Internacionales de la autoría de Kozikowsky. Para comenzar he de señalar que el Mercado de divisas se define como el marco organizacional en el que los bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras; es el conjunto de mecanismos que facilitan la conversión de monedas.
De entrada la definición de nuestro sujeto de estudio nos invita a realizar preguntas como ¿Para qué se necesita que una moneda sea convertible? ¿Qué beneficios puede traernos el comprar y luego vender una moneda extranjera, porqué no tener sólo pesos? (en el caso de México como moneda nacional). Las respuestas a estas preguntas tienen que ver con las funciones del mercado de divisas, las cuales el autor las enumera como sigue:
- Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas
- Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales.
- Ofrece facilidades para la administración de riesgo (coberturas), el arbitraje y la especulación.
La facilidad de realizar comercio internacional, prácticamente entre un sinfín de entes productores y consumidores, presenta la necesidad de que la moneda de cada uno de los participantes sea “aceptada” como medio de pago, y es necesario que ya estén establecidos los precios de las diferentes divisas. Lo que llamamos tipo de cambio. Por la cantidad de transacciones en las que se ve inmiscuido el dólar, se menciona que éste desempeña el papel de moneda vehicular.
Esto nos da la idea de que si nosotros en cualquier transacción por mínima que sea, aceptamos como pago el dólar, tenemos ya claro qué cantidad representa en nuestra moneda, y tenemos la seguridad de que va a ser aceptada igualmente en una transacción que deseemos realizar. Otras monedas que en la actualidad también tienen este papel vehicular, son el euro y el yen japonés en Asia.
A diferencia de alguna otra moneda con la que se nos quiera hacer un pago, por ejemplo el Kuna de Dubrovnik en Croacia, no tenemos idea de cuánto equivale en pesos. Tendríamos que hacer una conversión de tipo de cambio cruzado o indirecto, esto es: el precio de una moneda en términos de otra moneda, pero calculado a través de una tercera moneda, y de nuevo usaríamos el dólar como esa tercer moneda. Y posiblemente aunque conozcamos el precio del Kuna, nuestra respuesta, (totalmente subjetiva) seria, ¡págame en dólares y así quedamos ambos satisfechos! Esa es la función del mercado de divisas, establecer la facilidad de que quienes realizan transacciones, sin importar su origen, no tengan ningún obstáculo en lo que refiere a pagos, pues se transfiere el poder adquisitivo entre monedas.
En lo que refiere al segundo punto de las funciones del Mercado de Divisas, en donde se menciona que proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales; uno de esos mecanismos que pueden ser aplicados, según mi entendimiento de su funcionamiento, es el Apalancamiento, el manual de XFOREX, lo define como: Los agentes de comercio le permiten hacer transacciones en cantidades de dinero que son mucho más grandes que la cantidad que usted tiene en su cuenta. Algunas veces hasta 400 veces más de lo que usted ha invertido Xforex (2012)[i]
Esto nos confirma que no todas las transacciones internacionales que se realizan están respaldadas con una existencia real de la moneda o recurso, en su mayoría sólo son flujos de capital de forma electrónica; en donde se “aprovecha” el diferencial entre las fechas de entrega, esto se refiere al mercado spot y la fecha en que efectivamente se reciben las divisas es la fecha del valor (value date) o fecha de liquidación (settlement date).
En la tercera función del Mercado de Divisas: Ofrece facilidades para la administración de riesgo (coberturas), el arbitraje y la especulación. Encontramos la respuesta acerca del beneficio que se obtiene de comprar y vender una moneda extranjera. ¡Es un gran negocio! Si representa el 95% de las transacciones en el Mercado de divisas, quiere decir que una gran cantidad de participantes, a través de participar en dicho mercado, están generando flujos de capital en cantidades exorbitantes.
El Arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre ambos mercados. En esta acción no existe riesgo porque se compra y vende en el mismo instante. No tiene que usar fondos propios, porque vende antes de tener que liquidar la compra.
A diferencia de un productor, que se ve inmerso en una compleja variedad de factores que se relacionan con su actividad, como son costo de materias primas, costo o financiamiento de activos, pago de mano de obra y un cálculo total de sus costos de producción, etc.; el arbitrajista encuentra una ganancia en la discrepancia entre dos mercados, y no tiene que hacer ninguna otra cosa que detectar las oportunidades de arbitraje, las cuales llegan a ser de minutos, pero le puede representar una sustancial ganancia. Como Kozikowsky lo dice sencillamente, significa comprar barato y vender caro. Los precios están alineados si las diferencias en los precios son menores que los costos de transacción.
La acción de los arbitrajistas, al buscar su ganancia, contribuyen a que la diferencia de precio desaparezca. Cuando se utilizan 2 o tres plazas o puntos para realizar el arbitraje, el punto en común entre estos diferentes tipos es que hay que comprar la moneda donde es más barata y venderla donde es más cara.
Otras de las actividades que se refieren al punto tres de las funciones del Mercado de Divisas, es la que tiene que ver con la Especulación. Una toma consciente de posiciones para ganar con el cambio esperado en el precio. El especulador compra una divisa (establece una posición larga) si piensa que su precio va a subir, y la vende (posición corta) si considera que su precio va a bajar. En esta actividad sí se tiene un riesgo y la necesidad de inmovilizar el capital.
La teoría económica puede señalar que la especulación puede desempeñar un papel positivo en la economía, como aumento de liquidez, incrementando la eficiencia operativa, facilita la búsqueda del valor real de las monedas, cuando menciona que la especulación puede ser estabilizadora; o bien puede ser desestabilizadora, porque aumenta la variabilidad del tipo de cambio y puede alejarlo de su valor real. Sin embargo la visión de la teoría económica se ciñe únicamente a los resultados “económicos”, sin tomar en perspectiva los impactos sociales que esto puede tener, incluso en la magnitud del interior de un país. Como buen ejemplo de ello, el autor menciona el caso de México en 1994.
¿Se pueden justificar las “oportunidades de ganancias” cuando éstas son en detrimento de la fortaleza de una moneda, y los consabidos impactos sociales que esto pueda acarrear? El Mercado de divisas no deja de ser un mecanismo en donde confluyen intereses de muy alto nivel, y que no precisamente son ejemplo de ideas éticas. En la actualidad se habla de la necesidad de una regulación más amplia y transparente para el Sistema Financiero Internacional, grabar con un impuesto a ciertas transacciones. ¿El Mercado de divisas, podría o debería ser sujeto de dicha regulación? La pregunta queda abierta…
Kozikowski Z., (2007). Mercado de Divisas. En, Finanzas Internacionales, México. Mc Graw Hill. Pp 119-149
Análisis Economía y Política Internacional 